我国首批成立的基金公司已经相继走入第十个年头，十年来中国基金业在不断成熟和总结经验中实现了持续发展。其中去年是中国所有基金公司的黄金年，但也是整个行业问题暴露较为明显的时段，在经过将近一年时间的熊市考验后，现在我们可否对其中一些问题进行理性反思呢？在市场环境发生变化，各行业都在探讨如何过冬的背景下，中国基金业如何在逆境中提升发展质量？目前这场席卷全球的金融危机能够给中国基金业哪些方面的启示？如何判断中国经济和资本市场的下一步走势？就上述行业关注的热点问题，本报记者近日与长盛基金董事长陈平先生进行了深入对话。⊙本报记者 王文清
基金行业需要理性反思记者：目前包括基金经理在内国内投资者对A股市场的悲观情绪仍非常普遍，但回到去年下半年市场在最高点的时候，“牛市刚到半山腰”、“十年牛市”这些高度乐观的观点也在包括基金在内的机构投资者中很有市场，去年A股市场的高度泡沫化与来自基金的推动关系密切。从投资的角度来看，您认为中国基金业虽然已经走过了十年，但为什么仍不够成熟？
陈平：谢谢你提出这个深刻的问题。中国基金业虽然走过了十年，但仍是一个非常年轻的行业，去年以来的市场由牛转熊的过程中更是暴露出我们不够成熟的一面。我认为只有理性反思才能推动行业进步，我们需要寻找是什么因素让我们的投资在市场的裹挟下失去了应有的理性。今年股市的大跌也促使我们检讨发展中的一些突出问题。
首先，行业整体上比较年轻，相关的制度尚待完善。比如，基金行业的短期化排名与考核制度；比如与资本市场的复杂程度相比，基金投研团队显得过于年轻，等等。这些因素共同作用，使我们行业对市场蕴含的风险缺乏深刻的认识。如果说去年上半年整个行业的理性还占上风的话，在上证指数突破3500点后，在市场逐步累积较高风险的情况下，人们片面强调了趋势投资，实际上已经偏离了价值投资的原则。
其次，对宏观和微观的研究脱离了价值投资原则是去年市场泡沫产生的一个重要推手。应当说当时主导市场的一些观点存在一些缺陷，值得反思。比如，将一些公司或行业的短期业绩增长作为可以长期实现的基本面。 又如当时比较常用的“流动性溢价”和“价值重估”，这些理论都有其一定的合理性，但过犹不及，到后来“流动性溢价”某种程度上成了“流动性泡沫”，“价值重估”也演变成“泡沫推泡沫”。这都值得大家反思。
第三，基金在投资上没有对冲手段，在市场深度下跌的过程中缺乏应有的防范手段。今年基金的被动持仓与去年的被动建仓同样表现普遍。我认为适时推出股指期货等对冲工具并允许基金适度参与对于增加基金在投资上的能动性是非常有益的。
第四，我们是否真正把持有人长期利益放在首位，在设计和营销产品时考量的是基金投资者的长期可持续收益，而不是短期或一时的热卖。这需要大家用行动来实践受托责任，在“规模增长”和“质量增长”两者之间做好抉择，在短期利益和长期目标的关系上做好协调。
基金公司会更加重视宏观研究
记者：对于中国的基金公司来说，今年以来市场环境的变化让大家事实上获得了一个重新认识自己和梳理自身发展路径的机会，从这个角度上来看熊市的考验也许会夯实基金行业未来发展的基础。
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基本信息- 作者：佚名
- 来源：上海证券报
- 阅读：
- 时间：2008-12-1
-
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