中国电信巨资收购十省资产公司股价却连跌两天

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　　中国电信表示，被收购的十省区公司的股本价值为278亿元人民币，净债务为400亿元，过去三年均出现亏损，而去年由于作出高达148.3亿元的资产重估减值，亏损达108亿元。

　　据悉，此次收购代价将分首笔现金及延迟款项两部分支付，首笔现金为83.4亿元，余额194.6亿元则延迟支付，期限为10年。收购所需的部分资金，中国电信将通过发新股的方式筹集。中国电信于上月已表示，将发行83.18亿股H股，相当于其注册股本的11%。当中75.61亿股为公司新发行的H股，7.56亿股为上缴社保基金的国有股减持。此次收购完成后，中国电信的总负债对总资产比率将由36%上升到43%-49%。

　　中国电信表示，保守估计，此次收购可为公司增发新股后的每股盈利增加5%以上。中国电信财务董事兼副总裁吴安迪表示，估计今年十省区包括一次性初装费计算在内的盈利为47.61亿元，有望实现正自由现金流，足以支付资本性开支。

　　中国电信总裁常小兵承认，十省区的营运情况确与上市公司旗下十省市有差距，并且预期短期内亦难以达到后者的水平，但收购可壮大集团的发展规模及空间。

　　对于此次收购，大福证券研究部余启明博士表示，在过去三年，十省业务均为亏损。但中国电信预计在2004年，该十省业务可获得48亿元的盈利。相信这是由于在2003年公司在资产减值148亿元后，令折旧成本降低所致，所以盈利预测的可信程度很高。该交易代价的预计市盈率仅为5.8倍，较上市公司目前的股价约有四分之一的折让，造价相当划算。因此，大福证券对该公司前景维持正面。花旗美邦研究报告认为，中国电信收购十省业务付款条款有利，维持该股“买入”评级，目标价维持在3.2港元。瑞银表示，该公司仍是亚洲电讯股中的首选。

　　不过，也有分析人士并不看好此次收购，表示，十省区的固网普及率低于内地平均水平，债务及资本开支均偏高，故收购对中国电信的每股盈利提升幅度并不明显，远逊于上次收购六省市所获得21%增幅，而对其中短期帮助有限。

　　由于投资者对此次收购前景仍存疑虑，加之港股随外围股市大幅下跌，中国电信股价昨天急挫0.175港元，收于2.550港元，跌幅高达6.4%。两个交易日中，中国电信股价下挫10%。

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