盲点3 保持现状倾向
在一项堪称经典的实验中，研究人员询问受测者，假设他们得到一笔遗产，他们准备如何处理？其中一些人得到数百万元低风险、低报酬率的债券，这些受测者多半选择让这些债券继续放着；另外一些人得到高风险的股票，结果受测者亦选择让这些股票继续放着。在这一实验中，左右受测者分配遗产的因素，是原来的分配方式，而非风险偏好。大多数人情愿保持现状，原因之一可能是想要避免损失，人们关心潜在的损失风险更甚于潜在的利益。受测者担心将债券转换为股票后，最后会蒙受损失，有了这种想法，反而使得他们不去做理性的选择，即重新平衡他们的投资组合。
赠与效应（endowment effect）是人类另一个类似的倾向，它指人类强烈期望守住已拥有的东西。赛勒曾以赠与效应进行实验。研究人员将刻有康乃尔大学校徽的马克杯送给一组学生，平均来说，这些学生不愿意以低于5.25美元的价格出售这种马克杯，但未得到马克杯的学生，却不愿意以高于2.75美元的价格购买这种马克杯。这两个价格的差距即表示，拥有马克杯的事实对拥有者有递增的价值。
促使人们规避损失的保持现状倾向，连同赠与效应，都有可能让人们制定出差劲的策略。这可从几个角度来说。首先，执行长可能不愿意出售事业。其次保持现状倾向也让公司难以重新分配资产。前一阵子经济不景气之前，英国保诚人寿（Prudential）认为股权价值被高估，因而决定全面重新分配资产，毅然提高债券的投资比重。其他大多数英国保险公司则选择保持现状，维持投资股权的高比重。如今那些保守的保险公司个个苦于必须大幅降低偿付率。保持现状并不代表一定不对。许多投资顾问指出，最佳长期投资策略就是买进股票后摆着不去管它们（在此，行为经济学家还要加一个建议：不要理会起起落落的价格，以免价格下跌时心里会不舒服）。在金融服务业，谨慎保守也是不可或缺的策略资产。策略制定者面临的挑战，是如何分辨现状是真正正确的选择，还是只是让自己觉得更安全的一种心理倾向。
盲点4 固着
人脑有一个会让人莫名其妙被困住的盲点，称为“固着”（anchoring）。先让某人记一个数字，再请此人预估一个与该数字毫无关联的事情，结果人们常被固着于之前那个数字。
我们来看看“成吉思汗之日”的经典实验。研究人员先要求受测者写下家里电话号码的前三位数字，再请他们猜成吉思汗过世的日子。实验结果一再出现相同现象：两组数字有很高的关联性，人们多以为成吉思汗活在第一世纪（因为他们刚写下三位数的数字），事实上，成吉思汗生于1162年，死于1227年。
“固着”可以变成策略制定者一个强有力的工具。如在谈判过程中，先为待售事业提出一个较高的价码，而买方的出价，可能会固着于这个价格。做广告时，“固着”也很有用。许多为个人操作的基金经理人打广告时，常以过去的良好绩效作为宣传重点，这一招通常很有效。事实上，研究结果一再显示，基金经理人过去的操作绩效，和他们未来的表现实无多大关联。固着（特别是固着于过去）可能非常危险。以保险业为例，受固着的影响，利率变动常会造成严重问题。英国的衡平人寿保险社（Equitable Life Assurance Society）假设，未来数十年将一直维持高利率，该公司即以此为基础，出售保证可
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基本信息- 作者：Charles …
- 来源：出处：《商学院》
- 阅读：
- 时间：2007-3-30
-
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