暂停加息一个解释

   FOMC（联邦公开市场委员会）8月8日的会议经过一场生动、激烈的辩论，最终决定暂停加息。
   会议记录显示，尽管意识到上扬风险，委员会还是情愿孤注一掷。
    本次暂停加息的助动力究竟是经济增长预测还是通货膨胀预期？
    从暂停加息仍为最终决策中，可以看出FOMC坚信其对于“通货膨胀形势即将缓和”的预测是正确的，而不愿相信经济增长突然放缓。尽管FOMC确认将利率维持在5.25%，但不否认有可能采取进一步的紧缩措施以维持物价稳定。由此可以看出，决策者希望在进行下一步决策之前收集更多的信息，并焦急的等待“通货膨胀形势即将缓和”的判断是否有可能实现。
    尽管会议记录一再重申需要进一步紧缩，但其中也描述到“目前的政策立场肯定会与近期经济表现相辅相成”，这反映出大部分决策者认为目前的紧缩程度已经足够了。
    我们可以推测，鉴于目前经济增长数据的复杂特性，9月份FOMC会议也有可能仍然保持目前的决策。10月底会议重新执行紧缩政策的障碍十分巨大，但也不是不可逾越。
    会议记录呈现给我们的是一个正试图寻找最佳暂停加息时机的委员会，决策者形成两大阵营。尽管如此，在整体进展之中，双方势均力敌，最后表明，大多数委员赞成利率维持在5.25%，另有一些决策者赞成再次加息，但又权衡到内部团结问题，于是也加入到呼声较高的一方。
    会议记录还展现出众人对通胀风险的强度很难达成共识。
    换言之，暂停加息的决策并非因为众口同声认为通胀即将缓和，而是组合了各种不同的观点。其中确实包括对于通胀缓和的展望，但也包括FOMC的立场，继17次连续加息之后，FOMC应稍作停顿，同时，也有成员非常看重委员会内部意见的统一，因为统一的意见意味着最终的决议。
    会议记录还将表明，众多决策者仍然关注通货膨胀数据并对该数据非常敏感，他们很清楚暂停加息意味着什么：争取时间在下一步决策之前审查并过滤新出现的信息（这更近于暗示而不是明确陈述）。FOMC会议过后几周，各类综合数据尚未发现“坐观其变”的理念有何不妥。
    会议记录表明，无论对通胀风险关注如何持久，决策者都越来越倾向于依据通胀预测制定决策。尽管住房市场更加暗淡，尽管能源价格居高不下，然而会议记录中展现的仍是近乎极限的经济增长前景。
    会议记录表明，联邦官员们对房产市场的评估已经不像6月会议时那样，他们开始更加警惕，认为住房市场的前景“具有很大的不确定性”。联邦之所以作出这种谨慎的评估，大概也是因为对住房产业市场的喧嚣有所耳闻。
    尽管如此，除住房市场以外，多数FOMC成员仍然认为经济表现整体令人满意。暂停加息对通胀预测的依赖胜于对经济表现的依赖。但是截至会议之时，尚无任何蛛丝马迹证明消费者将降低消费水平。
    但是需要注意，美联储主席本·伯南克密切关注家庭财务状况，而会议记录中官员们则十分强调，家庭财务状况非常稳健，消费者支出也呈现一定程度的增长。官员们好像认为消费者没有那么容易被击垮。
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基本信息

作者：安士莲
来源：经济观察网
阅读：
时间：2006-12-21