全球市场风险日增美企大举提升储蓄

    大部分美国消费者欠缺储蓄观念的情况已困扰经济学家多年，不过与此相反，有代表性的美国企业正大举提升储蓄，以保证到偿付债务之时，手头上有足够的现金。

   《纽约时报》指出，在油价高涨、信用紧缩、美元贬值与楼市萎靡等经济利空大作之际，企业提高储蓄不啻为一个好消息。美联储（Fed）伯南克上周赴国会作证时也曾说，强劲的企业资产负债表为平淡经济展望的一点光明。另外，某些分析师也推估，现金充裕的企业可能藉由发放特别股利等方式，与投资者共享财富，对于经济也有支撑的作用。

   企业储蓄的增加，相对地使设备与其它资本支出递减；此情形意味着目前企业将借着增加雇员与提高短期支出来提振经济。不过部分专家担心企业若恣意抛出现金，未来可能更容易受到伤害。

   过去十年来，S&P 500成分企业的现金占总资产比例大幅上升。根据S&P的统计资料，2月份该指数成分企业的总持有现金超越6000亿美元，相较于1998年仅约2030亿美元。另一份研究也显示，自1998-2004年间，S&P 500成分企业的平均现金比率（cash ratio）上升一倍之多，而债务水平下降。

   俄亥俄州大费雪商学院教授René M. Stulz表示，他与其它两位学者追踪1980年起企业持有现金水平所作的研究显示，持有现金水位提高反映一项简单的论据——即对企业而言，世界已变成了一个更具风险的市场。

   René M. Stulz 教授说：“企业藉由提高储备现金的方式，来反映这些上升的风险。”他的研究中并未包含公用事业与金融业，因为这些公司的现金储备系由监管当局控管。

   企业的实际数据验证了该论点。从1998年至2007年夏天，科技大厂Apple的现金比率从略高于38%，上升至60%。同时间，周期性消费品公司Avon Products自略低于3%提高至近17%。

   再者，根据Stulz团队的研究显示，现金比率的增加并不局限于大型企业——取样企业之中，较小规模的公司增加的幅度更显著。与此同时，该研究追踪的企业净债务比例（net debt ratio）快速下降。至2004年已降至0以下。研究员说：“换言之，企业可能已经将持有的现金用来清偿债务。”

   专门研究企业资产负债表的专家亦指出，企业改变储蓄模式隐含着数项成因。过去25年来，全球化的速度与规模持续提升。全球市场的变革，使企业必须面对货币、政治与外来竞争等风险的增加；整体企业风险亦因而上升。有鉴于此，企业得抱有更多现金才能缓减各种危机所构成的潜在冲击。

   总的而言，Stulz教授表示，在充满危机的商业环境之中，企业需要更多现金方能安全地营运。他说：“如果把现金花掉了，企业的体质会变得浮虚；而浮虚企业的增加，并不符合最佳的经济效益。”（来源：星岛网）

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