关于无形资产评估中折现率确定方法的探讨

简介：　【内容摘要]:折现率的预测和确定是无形资产评估中的难点问题之一。由于折现率是影响评估结果准确度的重要参数，所以在当前对高质量资产评估结果的需求日益迫切的背景下，有必要再度探讨无形资产折现率确定方法的相关问题。本文提出应根据引起无形资产评估的具体情况来选择合理的折现率确定方法;同时也提出了无形资产折现率确定方法运用和发展的几点建议:科学性和合理性相结合、静态分析与动态分析相结合、因素分析与模型分析相结合。 [关键词]:无形资产折现率动态分析模型分析

合理确定折现率既是收益法在无形资产评估中得以恰当运用的重要前提条件之一，同时也是难点和障碍之一。无形资产折现率的确定之所以存在诸多问题，不仅是因为确定方法本身的技术含量高，更深层次的原因在于信息资源的短缺。

当前，无论是监管部门，还是其他的利益相关方都对资产评估质量提出了更高的要求:中国证监会2004年的第一号文件《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》中，对收益现值法使用预测收益数据和评估结果提出了严格的刚性规定。由于折现率是影响收益法评估结果的重要参数，所以在当前，应当重新审视无形资产折现率确定方法的选择和运用，以求进一步提高无形资产评估的质量。

一、无形资产折现率的主要确定方法评析

在运用收益法评估无形资产价值的过程中，折现率的确定可以采用多种方法。目前常用的方法主要有以下几类:

1风险累加法。所谓的风险累加法就是无风险报酬率加风险报酬率作为无形资产折现率。无风险报酬率与风险报酬率一般采用两种思路来确定:一种思路是无风险报酬率采用政府所发行债券的利率，也有相当一部分评估人员将银行的一年期定期存款利率作为无风险报酬率来看待。至于风险报酬率，主要是考虑无形资产的开发风险、产品市场风险、企业经营风险与财务风险、行业风险等;另外一种思路是无风险报酬率采用行业平均的净资产收益率，风险报酬率则是根据企业及无形资产特有的风险来计算，具体的风险报酬率一般根据评估师的判断来确定。

风险累加法的运用应注意两个方面:一是当无形资产作为企业整体资产中的一部分时，其面临的具体风险与此企业所面临的风险是有内在联系的，但两者又不完全相同;二是在确定无形资产的折现率时，必须考虑评估目的以及分成收益的计算基础与假设条件，还必须考虑折现率与分成收益之间是否匹配，以及无形资产收益率与企业整体收益率、企业其他资产的收益率之间的关系。如果不注意这些问题，必然导致评估结果的偏差。

2.报酬率折算法。这种方法的基本思路是通过企业全部资产的加权平均投资回报率来折算无形资产的投资回报率。这种方法实质上是对总资产回报率法的修正，因为“如果直接采用企业全部资产的加权平均投资回报率作为无形资产的投资回报率，将会低估投资的风险，从而使折现率取值偏低”(赵强:《折现率估算的误区分析》，《中国资产评估》，2002.3 )。采用这种方法所涉及的具体参数包括流动资产和固定资产的期望投资回报率、市场价值以及长期投资的市场价值。在实务中通常选择短期和中长期银行贷款利率作为流动资产和固定资产的期望投资回报率，也通常选择流动资产、固定资产以及长期投资的账面价值作为各自的市场价值。

报酬率折算法就思路而言，无疑是传统

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