无形资产评估方法的理论创新

有某些实物期权的特点。高科技企业的主要资产包括了未来可能给投资者带来超额利润的专有技术和专利权等无形资产，其潜在价值大，评估难度也很大。专利权允许公司有开发和制造某种产品的权利，只有当预期产品销售的现金流超过开发成本时公司才会使用此项专利进行生产，因此专利权可被认为是产品的看涨期权，产品本身为标的资产。由此，许多学者提出借助期权定价模型来实现对传统的无形资产评估方法的补充和创新。

　　具体将期权定价模型应用于无形资产的评估时可以这样考虑：例如对企业的某项专利或专有技术，该项无形资产允许公司有开发和制造某种产品的权利。只有当预期产品销售的现金流超过开发成本时公司才会生产该种产品，否则公司将不会使用此项专利进行生产，以避免导致任何新的成本。

　　运用期权定价模型对该项无形资产进行估价时可以这样考虑： (一)标的资产的当前价值就是现在生产该产品的预期现金流的现值，这可以从标准的资本预算分析中得到；(二)期权的执行价格就是生产产品的投资成本，因为当公司决定为生产和销售专利产品而进行投资时，专利期权就被执行；(三)距期权到期日的时间就是该项专利的法律保护期限；(四)期权有效期间的无风险率可从货币资金市场上获得； (五)标的资产价格的自然对数的方差可以用两种方法估计：一种方法，如果以前曾有这类似的产品，那么它们的现金流的自然对数的方差可以作为估计值。另一种方法是确定各种市场状况可能出现的概率，估计各种可能情况下的现金流，并估计现值的自然对数的方差。

　　运用期权定价模型对无形资产进行评估有一定的独特作用。传统的无形资产估值方法基于收益现值法的思想，在进入信息时代的今天，人们对这一传统方法的批评越来越多，认为这一方法在很多情况下会导致对无形资产价值的低估，它忽视了管理者根据环境变化调整项目的弹性，对环境变化时取消项目或扩张项目的情况没有予以考虑。而运用期权定价模型对无形资产进行评估让管理者可以根据具体的市场环境作出灵活决策，因此对高科技企业，尤其是初创的高科技企业(还没有产生现金流或获利)的无形资产进行评估时，在传统的估价方法基础上运用期权定价模型不失为一种有益补充和创新。

上一页 [1] [2]

上一篇文章：如何用好无形资产评估这把剑

下一篇文章：应强化无形资产评估审计

【发表评论】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】

【网友评论】